评说:机构打新投入花销大收获少 不见得不公道

摘要:新股中签率新纪录65.5%
近期有一家中小板以55元价格发行,随后以65.52%的网上中签率刷新A股历史纪录。而这一中签率意味着投资者每申购两个号,就能够幸运地中签500股双星新材的首发股份。双星新材网上发行遇冷的同时,网下机构参与热情也不高,其网下有效申购获…

  “割肉”打新划不来

摘要:沉寂了四个月后,联明股份等新股于上周集体亮相,再次点燃了市场的打新热情,而一向热衷打新的公募基金行业更是热情高涨,卯足了劲要大赚一笔。基金打新,不仅成为基金公司新的宣传语录,还有多家基金公司推出专职打新基金以吸引投资者申购。
然而,随着首批…

原标题:网上申购户数再降160万,浙商银行中签率创四年新高

  新股中签率新纪录65.5%

  □风雨

  沉寂了四个月后,联明股份等新股于上周集体亮相,再次点燃了市场的打新热情,而一向热衷打新的公募基金行业更是热情高涨,卯足了劲要大赚一笔。基金打新,不仅成为基金公司新的宣传语录,还有多家基金公司推出专职打新基金以吸引投资者申购。

网上认购账户数下降,新股尤其是大盘新股中签率持续攀升。面对不断下滑的收益预期,甚至可能的亏损风险,A股市场的打新热情正在下降。

  近期有一家中小板以55元价格发行,随后以65.52%的网上中签率刷新A股历史纪录。而这一中签率意味着投资者每申购两个号,就能够“幸运”地中签500股双星新材的首发股份。双星新材网上发行遇冷的同时,网下机构参与热情也不高,其网下有效申购获得配售的比例也达到了48.57%,认购倍数为2.06倍。前期一级市场一直在向二级市场输送高价高市盈率的泡沫,使得二级市场不堪重负、一路下行。在近期二级市场不断走弱的背景下,一级市场的风险也开始显现。有些发行价极高的新股开始受到市场冷遇,一级市场认购人也开始有选择地认购低价低市盈率小盘新股。

  本栏目属于财经纪实小说,如有雷同,纯属巧合。

  然而,随着首批新股申购数据出炉,市场惊呼,中签堪比买彩票。6月20日,龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信、联明股份公布新股申购中签率,网上中签率分别为0.833%、0.4577%、0.5442%、0.4365%。“平均只有千分之五的中签率,低得离谱,打新中签越来越像中彩票了。”某基金人士表示。然而相比于网上,网下的中签率更低,上述4只新股对应的网下中签率分别为0.1961%、0.1321%、0.4878%、0.0754%。

浙商银行11月14日晚间披露,公司A股IPO网上发行的最终中签率,为0.68805131%,认购有效申购户数为1096万户。而在一个月前,渝农商行的网上发行,有效认购户数、中签率都还分别在1200万户、0.35%左右。

  认购新股是有风险了,而且如果认购不当的话,风险还相当大。

  近两周沪深两市剧烈波动,一会儿急升,让人看到持续反弹的可能;一会儿急跌,让人担忧2000点再度不保。

  业内人士认为,新股中签率如此之低,一方面是市场认购热情高涨,另一方面与打新政策调整有关。根据相关规定,如果网上初步有效申购倍数高于150倍,发行人和主承销商将发行股份的50%由网下回拨至网上,回拨后网下发行比例不超过发行股票数量(老股转让部分提前剔除)的10%。根据公告,上述四只新股的网上认购倍数均触发了网下向网上回拨。也因此,在向网上回拨后,飞天诚信网下发行新股仅575.1万股,龙大肉食网下发行数量仅545.9万股,雪浪环境和联明股份网下发行均200万股。

更早些时候的2019年一季度,青岛银行、西安银行、青农商行的网上中签率,都在0.21%以内,最低的不到0.14%,认购户数最多时超过1500万户。不过,同浙商银行相比,这些银行的新股发行量都比较小,除了青农商行,都在5亿股以内,最少的只有3.3亿余股,而浙商银行的发行量,则超过25亿股,在近年来的新股中名列第二。

  周线大头肩底有望构成

  “超高的打新热情使得上周申购的4只新股网上中签率均低于1%,而在发行回拨机制下,巨资参与网下申购的各路机构,最终获配数量却少得可怜,如联明股份网下配售率仅为0.075%,甚至远低于网上0.44%的中签率。但这些高涨的申购热情,反过来又凸显二级市场的尴尬。大家都跑去摇签,股市自然没钱了,股价也就必然会下跌。”高智说。今年初首批发行的48只新股,让市场各方看到了打新蕴含的丰厚回报,上千亿资金怀揣着中签赚钱的美梦,组成了浩浩荡荡的打新队伍。然而在联明股份等四只新股纷纷亮出超低的中签率后,让人不由地感慨要成为最后中签的“幸运儿”,除了加大摇签资金的投入外,实在想不出还有其他什么办法。

  网下新股数量减少的同时,配售对象则创出新高。数据显示,联明股份网下的200万新股,配售对象达到了432个,所有单个对象的配售数量都不超过1万股。飞天诚信的575.1万股网下发行新股由229个对象分食。雪浪环境的200万股网下发行新股由159个对象分食,基金获配的数量从数千股至数万股不等。“量太少了。”首批4只新股的低中签率让沪上一基金经理感叹:“这可能会影响机构的打新热情。”统计显示,在4只新股发行中有289只基金获配新股,分别来自50家基金公司,占目前基金公司总数的54.95%,即过半基金公司都获配到了新股。基金获配股数占新股网下配售机构获配股数近五成,基金仍是机构投资者中“打新”的主力军。但获配最多仅数万股,即便乐观假设,新股上市后价格翻番,单只基金获配的新股浮盈也只在数万元到数百万元之间,和从前打新动辄数亿元的盈利水平差距甚大。

认购户数下滑,中签率、弃购率上升,也不是银行股独有的情况。最近两个月来,主板、科创板其他新股也出现类似情况。但也正是由于发行规模较大,IPO之后的流通盘偏大,在A股破发步伐加快的情况下,浙商银行A股上市会有何等表现,受到市场的关注。

  在前期整理平台上忐忑了一段时间之后,上周沪指开始崩溃性下跌,一周来从头跌到尾,一路下挫,收出光头光脚的中阴线,跌幅高达5.19%,量能快速萎缩。从日线组合上来看,显得相当严峻,市场气氛开始转向悲观和绝望。

  “其实极低的获配比例,即便重金参与,也未必能申购成功。”郁教授道。目前新股网上中签率仍低于历史平均水平。这主要是因为目前新股发行对发行规模、募集资金等进行了限制,造成新股发行市盈率低,打新成了包赚不赔的游戏。而只要打新是“包赚不赔”的游戏,就肯定会吸引大量资金流到这一“领域”。

  “看公告就能发现机构这次有多么悲催,申购时我们都以万股计算,获配却是以股计算。”一家基金公司人士感叹说,以龙大肉食为例,以每股9.79元计算,不少机构都以上限3300万股申购,仅这一只股票的冻结资金就超过3亿元,但从最终获配情况来看,打满申购的机构最幸运的也仅中了82000多股,手气较差的仅获得两万余股,“冻结了3亿元打新,最终中标市值20万元到80万元,就算赚50%,不少机构都可能覆盖不了资金成本”。

网上申购中签率创新高

  虽然我们前期在上冲3000点时非常谨慎,认为下跌会展开,但在前期横盘整理的时候,我们还是觉得,整理性行情或许会延续一段时间。而像近期这样沪指突然快速下跌,直接击穿预期的大区间底边线并屡创新低,这种下穿速度之快确实有些出乎我们的预料。

  “现在有人吐槽认为机构投入巨大资金却收获甚少,有点不公平,我倒觉得这没有什么公平不公平的,难道延续过去机构在申购中获得的巨大利益才是公平的吗?”高智说。在以往新股发行历史上,机构网下打新的中签率达到百分之几甚至百分之十几是普遍现象。统计显示,2009年以来到今年2月份发行的935只新股中,有240只网下中签率超过10%,占比超过四分之一;其中43只新股中签率超过30%,而且中小板、创业板占了大多数,大盘股中国交建的中签率达到100%,中小板的金禾实业中签率也超过九成。

  “为了打新,各路机构可谓四处出击筹钱。”一位业内人士表示,新规对网下申购中签机构家数只设下限,不设上限,同时,此轮新股发行多数新股选择不超募并披露发行费用,机构能够轻易估算发行定价,报价极其接近,入围比例大大提高。“不少机构直到16日公告询价初步情况才估算出自己入围,加上证监会要求新股申购按照申购股数和价格全额缴款,等中签结果出来后如不中签才会退回,这意味着4只新股要求在6月18日下午3时前完成申购款的划出,6月20日资金解冻,但资金真正能交易要等到6月23日。由于入围率增加,入围机构更多,且基金全额缴纳申购款的压力巨大,导致这一次市场冻结资金巨大,不缴款又可能上”黑名单,机构不得不到处筹钱。而由于此前预估不足,没有足够闲置资金的股票基金不得不卖股票变现,也有基金通过交易所国债逆回购借钱。

与一个月前渝农商行的发行情况相比,浙商银行网上发行中签率,明显提升。

  之所以产生这样比较大的变化,其主要的原因可能是投资者心态和预期有了很大转变。一方面是对于国际板越来越近的担心,另一方面是对于5月份通胀会创新高而引发6月份再度上调利率的担心。另外国际形势复杂多变也是重要原因之一。

  “我也觉得机构中签率低不是坏事,毕竟机构有资金优势。但考虑到机构资金成本较高,如果一直维持上周的申购格局,估计机构申购热情会下降,这对不依靠融资打新的散户申购可能构成利好。”华风插话。现在机构网下申购时,资金要按照有效申购数量缴纳,而不是按照实际中签的数量缴纳,这使得资金的打新收益率大幅降低,如果机构是“割肉”打新股,那更是划不来。

  有投行人士透露,由于公募基金本身闲置的资金并不多,手中有债券的基金会选择将持有的债券等品种抵押,向交易所或银行间市场借钱,而那些没有债券的基金则被迫卖出部分股票变现,造成了股票市场的砸盘假象。6月17日至6月19日,上证指数[-0.11%]在3个交易日内累计下跌了2.70%,其中基金此前重仓的软件、蓝宝石、网络彩票等概念股下跌惨重。6月19日,找钱行动持续发酵。上交所隔夜回购利率继续高攀至17%,深交所隔夜回购利率飙升至16%。与此同时,上述4只新股网上网下冻结资金总额超过3800亿元,巨大的抽血效应重创A股市场。6月19日,上证综指大跌1.55%,收盘报2023.74点。一周之内,上证综指便大跌2.13%,整个A股市值一度蒸发6338亿元。

浙商银行14日晚间披露显示,本次网上发行有效申购户数为10966105户,有效申购股数为270446547000股,初步中签率为
0.28286551%。经回拨后,网上最终发行量为18.6亿股,最终中签率为0.68805131%。

  近期市场很可能处于一段令人折磨的寻底之旅中,参与的人会非常痛苦,离场的、倒下的、放弃的人会越来越多,而且也有很多机构在前期3000多点加仓后目前也会开始反手砸盘,这就是周末有很多前期强势股跌停的根本原因。这些因素综合起作用,使得股市由前期的忐忑转向崩溃。

  今日行情预测:收阳

  “经过这次残酷的教训,相信不少机构都更加谨慎了,特别是不少规模小、资金成本高的机构多半会退出打新不再折腾了”。多数基金人士表示,在新的打新规则下,公募基金打新的优势不再。“此前那种打新收益‘三年不开张,开张吃三年’的暴利模式就此终结。”有业内人士表示,在没有足够壁垒和技术要求的情况下,网下的新股申购本来就不应享有高收益率。只是之前一轮网下新股申购中签投资者享有了高弹性的赚钱效应,投资者对本轮新股同样抱有期待而已。在其看来,在市场逐步认识到网下申购不赚钱后,很多投资者会陆续退出,从中期看,网下新股申购收益率会回归到理性水平,毕竟这个过程中还是有不少劳动的付出,但程度有限。

同渝农商行相比,浙商银行的初始中签率,大幅提高了近一倍。根据披露,渝农商行的网上初步中签率为
0.14435959%,回拨后的最终中签率为0.35114522%,远远低于浙商银行。

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