澳门新葡亰官网址ETF放入募资融券标的将推动多赢

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  就上述两种绝对策略而言,它们都是市场中性策略,也就是指策略收益率与市场指数收益率相关性非常小,其一般是以投资组合之间的相对价值判断为基础,通过同时做多和做空的方式来进行投资。市场中性策略的优点是其几乎与大势无关,牛熊都有收益。

  股票和ETF都是可以冲抵充抵融资融券交易保证金的有价证券,但在交易所的规定以及试点券商的实际操作中,ETF冲抵交易保证金的比例都是最高的,这与指数主要体现的是系统风险,而股票额外还需要承担非系统风险有关。以上海证券交易所规定为例,充抵保证金的有价证券,在计算保证金金额时应当以证券市值按下列折算率进行折算:ETF折算率最高不超过90%,上证180指数成份股股票折算率最高不超过70%,其他股票折算率最高不超过65%。

  今年以来,基金管理公司对绝对收益类有了进一步的理解,已经开发了不同于传统产品的准绝对收益专户产品。在今年弱市格局中,运用对冲策略且追求绝对收益的产品表现非常抗跌,且部分取得了较好的正回报。

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  回到股票市场,ETF在所有权益类的投资品种中,其作为两融标的的杠杆是最高的;和分级基金相比,ETF的杠杆倍数可动态调整和锁定,更能够精准满足投资者多样化的投资需求。

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  而指数分级基金的高杠杆子基金,由于产品设计的特点,其杠杆倍数随着基金净值的变动,呈现反向变动关系,即随着基金净值的上升,高杠杆分级子基金的净值理论杠杆倍数呈递减走势。这说明杠杆基金的杠杆倍数不是稳定的,不同时间点参与杠杆基金所获得杠杆倍数有所不同的,且在持有期内杠杆倍数随指数波动而变化,即与标的指数的表现没有相对稳定的倍数关系。

  (作者系汇添富基金另类投资小组负责人)

  市场工具框架的建立为新类投资模式打开了空间,可运行策略明显增加。我们以商品期货的跨品种套利为例来加以简单说明:以塑料与PVC期货为对象,两者同为石油的衍生产物,塑料的生产链条是:原油→石脑油→乙烯→塑料;
PVC的生产链条是:原油→石脑油→乙烯→PVC。从成本角度看,两者价格应具有高度正相关性,价差具有一定的稳定性。另一方面,两者不同的需求及变化使得两者价差在短期内产生波动,但这一波动会被潜在生产盈利带来的供应变化所纠正。由此,我们可以执行下述策略:当塑料与PVC的价差(塑料-PVC)处于高位时,做空塑料做多PVC,反之做多塑料做空PVC,再价差收敛过程中获利平仓。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  □何仁科

  准绝对收益产品,也就是对冲基金,其力求在任何市场条件下都能取得绝对积极的收益,这些收益的波动性往往是比较低的,与债券和股票市场的相关性也不大。它主要有三大特征:一是采用绝对收益策略,其投资目标是在任何市场条件下都取得绝对积极的收益,而不只是超越特定的市场指数;二是对冲减少风险,当市场低迷时可采用短仓,空仓等对冲工具来保护资本,因此非常强调基金经理的策略能力;三是采用多策略多交易工具,对冲基金经理在各种市场环境下,利用多种不同的对冲工具和投资策略的组合,并以积极进取的态度来进行投资。他们通过对多种投资方式的灵活运用和多元化的投资策略来努力获取较高的绝对收益。

  相比较而言,ETF具有良好的交易工具特征,能够精准满足投资者多样化的投资需求。

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  随着市场工具框架的逐步完善,基于投资者的理财需求,准绝对收益策略总是要沿着适度风险的道路前进。在这个背景下,资产管理公司必须顺应理财需求变化的潮流,积极转型,建立起新类投资模式以努力战胜市场的高波动性,新的投资精神将生根发芽,在不远的将来得以兴起。

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  准绝对收益产品,也就是对冲基金,其力求在任何市场条件下都能取得绝对积极的收益,这些收益的波动性往往是比较低的,与债券和股票市场的相关性也不大。它主要有三大特征:一是采用绝对收益策略,其投资目标是在任何市场条件下都取得绝对积极的收益,而不只是超越特定的市场指数;二是对冲减少风险,当市场低迷时可采用短仓,空仓等对冲工具来保护资本,因此非常强调基金经理的策略能力;三是采用多策略/多交易工具,对冲基金经理在各种市场环境下,利用多种不同的对冲工具和投资策略的组合,并以积极进取的态度来进行投资。

  汇添富基金(微博)另类投资小组负责人
何仁科

  谈到杠杆,投资者不得不将其与分级基金联系起来。权益类分级基金的代表是指数分级基金,根据收益分配的安排,将指数分级基金分为两类:一类是低风险收益的基金,每年获得约定的投资收益;另一类是高风险基金,通过支付给低风险基金约定的收益之外,将获得整个基金跟踪指数的收益,同时承担指数下跌的风险,因此该类基金具有了杠杆特征。目前流行的分级基金大多数是按照5:5的比例将分级基金分为上述两类子基金,高杠杆子基金的初始杠杆比约为2倍。

  其实,在中国证券市场,准绝对收益产品并不是新鲜事物。早在2005年,在华夏上证50ETF发行后,某些专业投资公司就开发了专门从事无风险ETF套利的产品,取得过令人侧目的回报。其基本原理不难理解:当ETF市值大于ETF净值时,购买成份股-申购ETF-卖出ETF;当ETF市值小于ETF净值时,买入ETF-赎回成份股-卖出成份股。另外,去年澳门新葡亰官网址,沪深300股指期货上市后,以此为套利对象的产品也取得了不错的成绩。其基本原理与ETF套利类似:当某一到期月份的股指期货合约被市场高估或低估时,通过做多现货做空期货、或做空现货做多期货的方式,锁定期现货间差价,最迟在该期货合约到期时即可取得锁定利润。

  著名海外对冲机构也在积极部署。去年底,对冲基金巨头索罗斯基金成立亚洲第一个办公室,也就是香港办公室。全球第二大对冲基金Man
Group聘请中国知名媒体管理人李亦非(微博)担任中国区主席,这家在英国富时上市的对冲基金正准备欧洲和中东之外推进业务。

  此外,由于杠杆分级基金的子基金不能单独申购赎回,只能通过二级市场进行买卖交易,价格相对净值的折溢价水平的变化,会导致高杠杆基金杠杆倍数出现偏离其基金净值理论杠杆倍数的情形,具有相当的不确定性。根据我们的统计,杠杆基金的价格变化在大多数情况下并没有体现其净值理论杠杆,往往受到投资者预期以及供求关系的影响,因此投资者通过投资杠杆分级基金存在不能获得所要求的杠杆预期的风险。

  市场工具框架的建立为新类投资模式打开了空间,可运行策略明显增加。随着市场工具框架的逐步完善,基于投资者的理财需求,准绝对收益策略总是要沿着适度风险的道路前进。在这个背景下,资产管理公司必须顺应理财需求变化的潮流,积极转型,建立起新类投资模式以努力战胜市场的高波动性,新的投资精神将生根发芽,在不远的将来得以兴起。

  目前,运行绝对策略的市场工具框架初步建立,主要有四点:
一是ETF产品体系初步建立,规模、风格、主题和行业等产品丰富,已有37只之多且在不断发展中;二是股指期货市场初步建立,沪深300股指期货一年多来成功运行;三是转融通公司成立,7只ETF成为融券标的;四是商品期货市场正在有序发展,并纳入了基金专户的投资范围。

  1、ETF和股票作为杠杆工具的比较

澳门新葡亰平台官网,  就上述两种绝对策略而言,它们都是市场中性策略,也就是指策略收益率与市场指数收益率相关性非常小,其一般是以投资组合之间的相对价值判断为基础,通过同时做多和做空的方式来进行投资。市场中性策略的优点是其几乎与大势无关,牛熊都有收益。

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  交易策略多样 盈利模式更丰富

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