澳门新葡亰索爱通信中报点评:业绩相符预期,积极到场5G行业内部制定

报告关键要素:

2017年上半年,公司业绩增长较快,符合预期。2017年7月27日,公司向南昌高新出售所持有的努比亚10.1%股权,将对公司业绩有较大提振。土耳其当地时间2017年7月28日,公司全资附属公司荷兰控股收购Neta?公司48.04%股权事宜完成了交割,有利于公司在一带一路国家的布局。

事件:中兴通讯(000063)公布2017年半年报。

事件:8 月17
日,烽火通信发布公告,公司非公开发行股票的申请获得证监会核准批复,将累计发行股票不超过83,736,059
股。

   
2017年上半年,公司业绩符合预期。业绩的稳健增长主要受益于公司在产品和市场上的突破。国际市场保持持续增长,同时,国内运营商市场上,公司在集采项目中也获得较好排名。?十三五?期间,我国通信行业仍将保持高增长,宽带接入速率较当前水平还有很大提升空间,5G通信设备建设需求旺盛。考虑到公司在行业中的地位和行业前景,预计公司业绩将持续稳健增长。定向增发项目已过会,有望为公司未来发展提供充足的资金。由于定向增发尚未完成,暂不考虑其影响,预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.93元与1.28元,按8月3日25.34元收盘价计算,对应的PE分别为27.1倍与19.8倍。目前估值低于行业水平,首次给予?买入?的投资评级。

   
事件一:中兴通讯(000063)公布了2017年半年度业绩快报。2017年上半年,公司实现营业收入540.11亿元,同比增长13.09%;实现营业利润32.94亿元,同比增长564.83%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润22.94亿元,同比增长29.85%;基本每股收益0.55元。

   
点评:业绩符合预期。17年上半年,公司实现营业利润32.97亿元,同比增长565.42%;实现净利润22.93亿元,同比增长29.80%。增速差异主要由于会计政策变更所致:除能够明确用于补偿公司已发生的相关成本费用的政府补助外,其它与日常活动有关的政府补助,从利润表“营业外收入”项目调整为利润表“其他收益”项目列报。17年上半年,公司基本每股收益0.55元。

    国资大股东积极参与,募投项目将进一步推动光通信主业和ICT
转型:根据公司此前公布的非公开发行股票方案,公司将以不低于21.52元/股的价格发行不超过83,736,059
股的股票,累计募集资金18.02
亿元。其中,大股东烽火科技拟认购10%-20%,国资大股东的积极参与彰显公司业绩增长信心。本次募集的资金将主要用于特种光纤产业化、融合型高速网络系统设备、海洋通信系统、云计算和大数据等项目,将进一步推动公司光通信主业和ICT
转型。

   
事件:烽火通信(600498)公布2017年半年报。2017年上半年,公司实现营业收入97.21亿元,同比增长26.02%;实现营业利润3.91亿元,同比增长9.78%;实现归属于上市公司股东的净利润4.50亿元,同比增长16.10%,基本每股收益0.43元。

   
点评:业绩增长较快。2017年上半年,无线通信及固网和承载系统营业收入及毛利均有增长,主要由于国内运营商在4G项目传输和接入系统的持续投入;手机产品的营业收入和毛利也双双增长,主要受益于海外市场的开拓。随着固网和5G建设的推进,预计2017年下半年和2018年,公司营业收入仍将稳健增长,毛利率维持较高水平。

   
收入增速加快,预计将稳健增长。17年上半年,公司实现营业收入540.11亿元,同比增长13.09%,主要因运营商网络业务稳健增长、消费者业务较快增长所致。17年上半年,公司运营商网络业务营收同比增长12.58%,主要由于国内4G系统产品、国内固网和承载系统以及欧洲无线产品营业收入同比增长所致;消费者业务营收同比增长24.13%,主要由于国际手机产品和国内家庭终端产品营业收入同比增长所致。考虑到公司推出Pre-5G产品,助力运营商以较低的成本提高网络性能,预计公司17年全年和18年运营商网络业务及整体营收将稳健增长。

    2017
年中报业绩符合预期,存货持续上升为后续业绩提供有力保障:根据公司此前发布的2017
年半年报,2017
年上半年实现营业收入97.21亿元,同比增长26.02%;实现归属于上市公司股东的净利润4.50
亿元,同比增长16.10%,业绩符合市场预期。同时,公司存货持续上升、达到107.95
亿元,较去年同期增长9.03%,其中发出商品78.33
亿元,占存货总量的72.56%,为后续公司业绩高增长提供有力保障。

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