海天生抽帝国再造:股票总值超二〇〇一亿,营业收入翻倍分红近100亿

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澳门新葡亰官网址,没毛病!南方酱油北方味道:海天味业2018年报点评

​​笔者是北方人,做饭喜欢适当用一点酱油。早些年的的时候,超市里的酱油主打是本地品牌,偶尔会有海天酱油、加加酱油这种外来品牌,由于口味原因,并不太受欢迎。

文 雷彦鹏

澳门新葡亰登入,开门七件事,柴米油盐酱醋茶,调味品占据了一大半。调味品在中国餐饮上必不可少的材料,其中的酱油和醋又都是重头戏。在A股三千佳丽中,上市的酱油和醋公司不是很多,酱油就属海天有名了,醋只有一家上市公司,即恒顺醋业。

澳门新葡亰平台官网,中国人经常对传统的饮食文化充满自信,提到八大菜系可能众人皆知,但是说起八大菜系之首是什么的时候,不少人就茫然了。

而最近几年,超市里几乎不见了本地品牌,整整齐齐码着各种口味的海天酱油和千禾酱油。这些酱油的口味,甚至比原来本地酱油的口感还地道。

编辑 成静卫

近期这两家公司也交出了2018年的成绩单,到底是优秀是不优秀,就要用数据来说话,让我们一起对比着看看吧!

是啊,八大菜系之首—鲁菜已经渐渐不如川菜湘菜粤菜受欢迎。

一、肯德基和麦当劳的双赢模式

一百多年的全聚德、三百多年的海天,同为食饮行业的中华老字号,经营状况却各不相同。全聚德新出炉的业绩仍在下滑,而海天味业稳字当头,持续增长。

一.重点数据解读

即便是在山东境内,很多菜馆挂的也是“川鲁菜”的招牌,纯鲁菜已经失去了明清以来宫廷菜绝对第一的地位。

凡是有麦当劳的地方,几乎不远处甚至隔壁都会有一家肯德基。双方会不会互相仇视呢?实际上拓展了消费者的选择,相当一部分人潜意识里从“我是在这里吃快餐,还是去别的地方吃”变成了“我是在这里吃肯德基还是麦当劳”。

上市5年,海天味业市值翻4倍超过了2000亿元,营收与净利润双双翻倍,现金分红达97亿元。

1、业绩情况

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所以,两家实力相差不大的竞争对手“抱团”面对竞争对手,对于双方的销售额都是有益的。

在福布斯2018中国富豪榜上,公司掌舵者庞康以超过600亿元的个人财富,将娃哈哈创始人宗庆后等大佬甩在了身后。

海天味业2018年实现营收入 170.34 亿元,同比增长16.80%;净利润 43.65
亿元,同比增长 23.62%;扣非净利润41.24亿元,同比增长21.87%。

黄焖鸡米饭大概是鲁菜最后的尊严,但这也是经过妥协的,因为山东人吃的面食应该是大如盆的馒头而非米饭。

除了快餐巨头的假竞争真联手方式外,还有一种类似的情况,那就是体量相对比较小的竞争对手采用的“追随”战略。

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恒顺醋业2018年实现营收16.94亿元,同比增长9.87%;净利润3.05亿元,同比增长8.44%;扣非净利润2.19亿元,同比增长21.06%。

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比如德克士会选在肯德基、麦当劳附近开店,来提升自己的“身价”,从而获得消费者的青睐。

五年再造了一个海天

从营收净利润来看,海天和恒顺就不是一个级别的,海天是奔着200亿去的,而恒顺还在想如何突破50亿呢。且海天的增速比较稳定,都是双位数的;恒顺醋业增速就有点差强人意了。

鲁菜有什么特点?

作为调味品行业的“小弟”,体量远小于海天味业的千禾味业也采用了跟随战略,在一二线城市,超市里凡是摆放海天酱油的位置,旁边必然跟着千禾酱油。

2018年,海天味业超额完成了“五年计划”的目标。

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很多人的印象是油乎乎、黑乎乎、咸乎乎… …

二、调味品行业领先者的财务指标情况

在上市前一年,即2013年,庞康提出了用下一个五年再造一个海天的计划。也就是说,2018年的营业收入,至少要在2013年的基础上翻一番。

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其实这是民间的误传,真正的鲁菜过于强调刀工、火候,追求精益求精,结果导致很难标准化,对厨师水平要求过高。你会为了一道菜坐等一个小时吗?鲁菜经典菜基本都非常耗时,从而在快餐化时代迅速败给了川菜。

海天味业和千禾味业的体量虽然差别较大,大部分财务指标非常相似。说明行业的领先者的经营情况有较大的相似性,但有个别核心指标存在一定的差距,反映出公司经营方面特殊的差异。

现在看来,这个“五年计划”已经超额完成。2018年,海天味业的营业收入达到了170.34亿元,是2013年营业收入84.02亿元的2.03倍。如果加上净利润的比较,海天味业也完成得不错:2018年43.65亿元的净利润,是2013年净利润16.06亿元的2.72倍。

2、盈利能力

不过,鲁菜风格的家常菜并没有销声匿迹。毕竟,宋代以来,鲁菜就是北方菜的代表,无论是北京菜还是天津菜还是东北菜,都是鲁菜的分支。

1、趋同的毛利率和净利率

海天味业的这个“五年计划”,庞康筹谋已久。他一直强调,传统产业要想有好的发展,关键还是得规模化,规模化才是企业竞争实力的直接体现。

毛利率指标,海天味业近几年都在40%左右,且每年都在提升;恒顺醋业则高高低低,直到近3年才上了40%,一直在追赶海天呢。

所以,大家的共同点就是:爱用酱油。

据2018年年报,海天和千禾的毛利率和净利率已经十分接近,毛利率45%左右,净利率在25%上下。

这个酱油帝国可以溯源到清代中叶的酱园,距今已有三百多年的历史,虽然在清代末期有过较大发展,但总体来说业绩平平。

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早些年,北方酱油色泽重、口味咸,随着人们生活水平的提高,对口味和健康要求越来越高,南方清淡口感的酱油进入了北方市场并快速占据了统治地位。

近年来,受益于消费升级,两家公司的毛利率稳定增长。

1982年,26岁的庞康进入公私合营制的海天担任副厂长。之后,企业经过了几次改制,70%的国有股份转给了员工,海天彻底变成了一家民营企业。期间,努力钻研业务的庞康一路晋升到董事长兼总经理。

净利率指标,海天味业的净利率增速平均在20%以上,显得非常稳健,一路领跑;恒顺从12年的负值增长到18年的17.94%,也是在奋起直追,但差距还是有点大的。

如今,山东的超市摆着最多的通常是来自广东的海天酱油。

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2014年2月公司上市,以庞康为首的管理层,成了公司的共同控制人。

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一、海天味业的业绩

酱油企业的产品结构也在不断升级,高端酱油销量占比越来越高。

庞康对于海天味业的发展推进,可以用稳扎稳打来形容。

ROE指标,与净利率一样,海天味业的ROE也是优势很明显,远远把恒顺醋业甩在身后;恒顺醋业ROE均值徘徊在15%的附近。

3月26日晚间,海天味业发布2018年年报,报告期实现收入 170.34
亿元,同比增长 16.8%,实现归母净利润43.65 亿元,同比增长 23.6%。

2、接近的营收构成情况

海天味业以酱油业务起家,等核心业务奠定龙头地位后,又开始在调味品行业内实施相关多元化。

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其中,北方地区销售额44.26亿元,占比27%,远超其他区域。

海天味业大部分营收来自酱油,公司酱油产品线的毛利情况几乎决定了公司的整体毛利。

现在,海天味业形成了“一体两翼”的三大主营产品,主打酱油产品,营收中占60.09%,其次是耗油和调味酱两个品类,分占16.76%、12.28%,醋、鸡精、味精、料酒等占比小。

从这三个指标对比,很直观的发现,海天味业优于恒顺醋业不是一星半点儿,这和饮食还是挂钩的,酱油在生活中是大单品,使用频率高于醋,这也是酱油的营收是醋的好几倍的原因之一吧。

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海天酱油2018年营收达102.36亿元,在行业内处于绝对领先地位。

3、偿债能力

从公司的产品构成来看,主要以酱油为主。

千禾味业近六成销售额来自酱油,一部分营收来自食醋和焦糖色。

2017年,海天味业酱油市场占有率为15.6%,是身后李锦记5.1%的三倍多,再往后依次是中炬高新4.3%,六月鲜1.8%,加加食品1.7%,千禾味业不足1%。酱油行业集中度相当分散,CR6还不到30%,海天味业家大业大,连年跑赢行业平均增速,龙头优势明显。

海天味业和恒顺醋业的偿债能力都不错,资产负债率常年情况都很稳定,整体上海天优于恒顺。

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在2018年贡献了28.56亿元营收的耗油,也后来居上成为了行业第一。西南证券研报数据显示,海天在蚝油市场的市占率为46.8%,遥遥领先于市占率8.7%的行业第二李锦记。

海天味业

虽然海天酱油随处可见,但调味品依旧是一个群雄逐鹿的市场,中国调味品协会的统计数据显示,调味品行业的营业收入就已超过3000亿元。按这个金额计算,海天味业的市场占有率仅有5.67%。

调味品协会统计数据显示:目前高价酱油(每500ml大于8元)的销售额占比已经达到23%,同比增速高达47%。5-8元产品保持15%增长,3-5元产品保持大概10%左右增长,而3元以下产品的消费量呈下降趋势。

调味酱行业虽受老干妈统治,但海天也分得了28.8%的市场,近三年来,营收增速保持在14%左右,在2018年贡献了20.92亿元的营收,处于行业前列。

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3、相似的营收和净利润增长情况

总的来说,一个核心业务+两个成长业务,支撑起了海天帝国。

恒顺醋业

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从业绩情况看,近年来,海天味业的营收和净利润增幅相当可观,并且后劲十足。在营收过百亿之后,还能维持如此高的增长率,对于一家做相对低端的消费品的企业来说,实属不易。公司的酱油,一年卖了近200万吨。

调味品行业中,有一个很有趣的现象,那就是味精逐渐被消费者抛弃,而酱油越来越受到消费者欢迎。

上下游管控能力强

4、三费中的销售费用及管理费用情况

五年前,海天味业制订了“五年再造一个海天,营收翻一番”的战略规划,如今顺利完成。和涪陵榨菜等其他消费品企业不同的是,公司营收的增加并没有依赖于提价,销售额和净利润的高速增长,仅仅靠的是销量增加。

上市公司中,从事味精的行业被迫尝试改变主业,如梅花生物甚至生产猪用氨基酸,莲花健康生产复合肥和面粉,均未能挽回颓势。

海天味业集采购、生产和销售于一身,根据生产计划确定采购计划,以“销量+合理库存”来制定产量,最后采取经销商为主的销售模式去到消费终端。这中间,可以集中体现企业对上下游的管控能力,进而体现出行业话语权。

海天那么高的营收,那么它的销售费用和管理费用肯定高于恒顺?是的,但从基数上来看,海天的销售费用都超过了恒顺总营收了。但是,按照费用率来看,你会很惊讶的,海天的销售费用率和管理费用率都低于恒顺。这两张图表的数据走势,说明了海天虽然体积庞大,但是控费的能力很出色,每笔钱都花在了刀刃上,不仅促进了业绩增长了,还没有增加更多的费用。棒棒哒!

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