澳门新葡亰宏观专项论题报告:供食用的谷物会化为商品商场下三个风口吗?

农产品市场处于价格“低地”。国际农产品市场自2012年进入熊市以来,价格持续低迷,成为大宗商品市场中的一块“低地”。进入2017年,暴风雪、干旱等气候因素曾让国际市场上小麦、玉米、大米等农产品期价触底反弹,市场对于粮食价格大幅上涨充满期待。国内方面,类比工业领域供给侧改革推动黑色、有色系大宗商品价格大幅攀升,市场对于农业供给侧改革热情较高,期待粮食等农产品成为商品市场下一个风口。

(作者:
陆凤彬、李大伟、部慧、汪寿阳)近期,受全球气候因素等导致的产量下降和需求强劲的影响,国际粮食价格出现了较大幅度的上涨,并持续在高位运行。对我国国内的粮食供需和价格也产生了一定的影响。本文将对国际粮食市场近期的价格走势及其对我国的影响进行分析,并提出相应的政策建议。
国际粮食价格走势分析
受需求强劲、全球气候异常等导致的粮食生产不稳和粮食低库存的影响,预计在未来一段时间内,国际粮食价格仍将保持在高价位运行。但粮价长期处于高价位也将促使各国政府采取调控措施来稳定粮价,因此近期国际粮价大幅攀升的可能性较小,更有可能出现小幅下调。
支撑粮价保持在高价位运行的主要因素有如下几个方面。 1.
全球经济仍将保持较快增长,粮食需求强劲
一些重要机构预计,未来几年内全球经济仍将保持较快的增长速度。世界银行最新发布的《2007年全球发展金融》指出,发展中国家的GDP增长率在2007年放缓至6.7%之后,到2009年会放缓到更具可持续性的6.1%;与此同时,2007年高收入国家增长率预期为2.5%,在2008年和2009年,随着美国经济以及日本和欧洲经济的增长,对发达国家的GDP增速预测为2.8%。
较快的经济增速一方面将使居民食品消费结构升级,带动粮食消费的增加;另一方面,也支撑能源高价位运行,带动玉米、大豆等可作为生物能源原材料的粮食作物消费的增加。这两方面都会增加粮食的需求,使得粮价上升。

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2000年以来,金融和能源属性成为影响粮食价格的主要方面,金融因素、能源因素对影响国际粮价波动的解释…第1页:资本过剩引发粮食危机?第2页:中国粮食安全面临两大挑战

   
国际粮价:受供需关系和金融属性的双重影响。从国际市场来看,各类粮食价格走势整体一致,均呈现出周期性波动,周期时长大致为5~6年。回归本源,粮价基本面是由供需情况所决定的。但2000年以来,粮食能源化和金融化的特点逐渐凸显,金融属性强化了国际游资、其他大宗商品价格和美元价格对国际粮价的影响,并成为加剧粮价短期波动的重要因素。因此我们建立了基于供需关系和金融属性双重影响的分析框架。

  1. 全球粮食库存处于历史低位,且短期内状况不会有大的改变
    目前全球粮食库存处于历史低位,同时,受需求旺盛的影响,粮食生产消费关系依然紧张,低库存的现象短期内很难消除。由于世界粮食产量下降和消费平稳增长,2006年世界粮食期末库存连续第三年出现下降,比去年下降了16.2%。粮食期末库存仅占当年粮食产量的17.1%,占年度消费量的比例为16.5%,低于18%的粮食安全线。目前全球粮食供求关系较为紧张,过低的粮食库存更容易增加交易者对粮食供给安全的忧虑,对高粮价起到了强有力的支撑作用。
  2. 全球变暖、自然灾害增加,严重威胁粮食生产
    一些研究显示,全球气候变暖以及同时出现的气候异常现象,已影响到我们赖以生存的环境和日常生活,严重地威胁到粮食的生产。随着全球变暖的加剧,近些年全球气候异常,自然灾害频繁发生,许多国家的粮食减产严重。今年澳大利亚和东欧等国家和地区的大面积干旱已使得这些国家的粮食生产受到了严重影响。受此影响,全球部分重要粮食出口国开始实施法令禁止粮食的出口。
  3. 农业物资价格的上涨
    目前,受能源等商品高价格的影响,粮食生产物资的价格处于较高水平,生产成本的增加,必然要传导到其下游产品的价格之中。粮食生产需要消费大量的化肥、石油等物资,而近几年的能源与金属等原材料价格出现了较大幅度的上涨,相关生产资料的物价水平也出现了较大幅度的上扬,造成粮食生产的成本居高不下,导致了粮食价格的上涨。
    而在未来一段时间内,能源和其他商品价格处于高位运行的可能性较大,这将会支撑粮食价格高位运行。
    虽受诸多不利因素影响,国际市场的粮食价格仍将处于高位。不过由于目前粮食价格已经处于历史高价位,而粮食又具有可再生性的特点,以及各国政府采取政策来调控物价,因此,未来粮食高价位小幅回落的可能性较大。其原因有以下几点:第一,全球粮食价格在2006年底和2007年上半年已经出现了两次较大幅度的增长,目前粮食处于高价位。粮食价格高企对未来粮价再次上涨造成较大压力,除非出现较为严重的自然灾害导致全球粮食生产大幅下降,否则粮价将会出现小幅回落,大幅上涨的可能性较小。第二,粮食作物具有可再生性,这也限制了粮价的长期上涨。当粮食作物的价格较高时,利益会驱使其他农作物的种植者改种粮食,并开垦新的土地,扩大粮食种植面积,进而提高粮食总产量来增加粮食的供给。第三,科技的发展将会增加粮食单产,提高粮食总产量。第四,由于粮食是一种极其重要的基础生活资料,关系到人们日常生活和工业生产,而且是各国物价水平指标中的重要部分,因此高物价必将会导致各国政府采取措施抑制物价,打压粮食价格的上涨。
    国际市场粮价高企对我国的影响
    国际粮食市场的价格波动也会波及到我国的粮食市场。近年来,我国粮食呈现出净进口格局,某些品种受国际粮食价格的影响较为显着。综合考虑国内外多种因素,预计未来我国粮价也将保持在较高水平,但我国粮食库存较为充足且国家调控措施得力,国内粮价将会继续保持稳定。
    国际市场粮价高企的持续,将使国内粮食价格也处于相对的高价位,并会拉高食品类商品的价格。这将给居民消费带来一定的压力,增加城乡居民,特别是低收入居民的生活负担。同时,由于我国物价中粮食及其相关的食品类商品所占份额较大,粮食价格的上涨也会相应地增加通货膨胀压力。
    但是,由于我国粮食库存处于较高水平,今年我国夏粮产量增加,全年粮食生产可望继续获得丰收,因此国际粮食市场的价格波动对我国影响不会很大。在2006年底,国有粮食企业原粮库存保持在4000亿斤以上,占当年全国消费量的40%,远高于联合国粮农组织设定的粮食安全库存17%到18%的标准。
    粮食价格的稳定对我国经济的健康快速发展至关重要。为保障城镇居民生活水平,保护农民利益,确保国民经济的安全运行,相关管理部门应进一步完善农产品预报机制,加大粮食市场监测力度;充分发挥国家储备调控功能,稳定农产品价格;完善粮食低价收购和进出口政策,稳定国内粮食供应;合理引导粮油加工业发展,改善农产品消费结构;进一步改善农业生产方式,稳定农产品生产;加强粮食流通体系建设,提高粮食综合供给能力;丰富农产品期货品种,规避粮食价格风险。

2000年以来,金融和能源属性成为影响粮食价格的主要方面,金融因素、能源因素对影响国际粮价波动的解释程度高达98.08%。

   
国际粮价走势:短期内不存在大幅上涨动力。我们从供给、需求、库存、金融属性四个方面展开分析,认为短期内国际粮价不具备大幅上涨动力。供给方面基于单产量和种植面积两个因素,预计全球粮食产量平稳上升。粮食需求包括口粮、饲料用料和工业用粮(生物燃料)三部分,我们判断目前全球粮食需求增长已经进入平台期。当前全球各类粮食库存均处在高位,库存/消费量比预示着阶段性供给宽松仍将持续。金融属性意味着粮价会受到流动性、其他大宗商品价格和美元等因素的扰动:1)流动性预期收紧,降低了粮食市场的投机性;2)原油价格低迷,推动作用不再;3)美元指数高位震荡抑制粮价走高。

中国从2003年进入农业过剩已11年。世界上80%的大棚集中在中国,中国生产出了全球67%的蔬菜,而人口只占世界的19%。另外,世界上50.1%的猪肉、30%的大米、50%的苹果、40%的柑橘都是中国生产的。农业产业化过剩已经不可回避,应当引起重视。

   
国内粮价:成本决定价格,供需影响波动。2001年底中国加入WTO后,随着对外贸易依存度不断提高,国内外市场的联动效应逐渐增强,但是国内粮价依然存在一定的独立性。我们认为:长期来看,生产成本是决定粮价的根本因素;短期价格波动主要取决于市场供需情况;国际粮价波动对国内粮食市场整体冲击有限,对不同粮食品种的影响存在明显分化。尽管目前粮价处于低位,但是短期内向上的拐点尚未显现,主要依据有三点:1)本轮PPI大幅回升对粮食生产成本推动作用有限;2)从供需情况看,三大主粮价格走势承压;3)全球大豆市场供需维持宽松格局。

小农农业要实现自我循环,几乎只有一个办法:把各种与农村经济相关的产业,装进综合性的大产业,农民才能在其他细分产业领域获取利益,达到社会平均收入,只有自己的生活有保障,才会帮政府种粮,粮食安全才有保障。这一点可以借鉴欧盟或者日韩等国的经验,把小农经济与第三产业相结合,也就是“一产三产化”。

   
风险提示:1)原油价格大幅走高,带动农产品价格上涨;2)农业供给侧改革力度加大导致玉米产量下滑超预期。

伴随着产业资本向金融资本的转化,以美元计价的大宗商品粮食也逐渐金融化,粮食市场越来越受到金融市场的影响。全球粮食金融化也给中国粮食安全带来了挑战。

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