预期货市场镇重归颠荡 基金着重构造性机遇

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  这是我对几个行业的看法。

  与6月份高呼“底部”、主动加仓相比,进入7月份后基金明显动能不足,操作上持续减仓。

  杜冬松表示,未来民生方面的财政支出会有较快的增长;结构性减税方面,增值税会减轻,扶持服务型行业的政策也会不少;食品饮料、商贸零售、旅游、建材等消费升级市场继续保持稳定的增长;消费升级面临巨大的发展机遇,比如节能环保、清洁能源、移动互联网、物联网、汽车零部件等面临巨大的发展机遇。此外,社会保障体系的健全和医改投入的增加、启动大规模的保障房建设、个人所得税的调整等因素也使得中国未来的消费会逐渐扩大,整体上来说,消费需求快速增长在未来5年是比较确定的。从历史经验来看,消费类股票投资机会多出现在大盘下跌时,因此目前是消费股比较好的投资机会。

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南方基金医药行业首席研究员杜冬松演讲

  根据民生证券基金仓位报告,上周基金整体再减仓,主动型股票方向基金平均仓位已经连续三周下降。截至上周7月15日,主动型股票方向基金平均仓位为74.52%,环比下降3.69%,其中主动减仓4.10%。数据还显示,上周38.6%的基金主动减仓5%以上,49.3%的基金主动减仓5%以内,只有12.1%的基金主动加仓。

  针对下半年货币政策的走势,杜冬松表示,紧缩可能会持续,但力度会放缓。他认为,下半年可能会出现的投资热点表现在以下几个方面:保障房建设会带来工程机械、高端装备制造、水泥、建材等板块的投资机会;军工概念;医改政策放松带来的机会;白酒、服装、空调、床上用品等。“我们坚信,从长期来看,中国所有资产类别中,股权资产的价值是最高的。”杜冬松表示。

  家电类的企业。美的05年到现在涨了16倍,格力涨了14倍,苏泊尔涨了12倍。这些公司有些是好工资,凭它的管理、凭它的经营。你看到空调这个行业,其实我们看到底下那个柱是海尔,05年之前海尔现在一直是往下掉的。我还是比较看好空调这个行业,空调这个行业我跟大家说一下,就是说空调原材料的价格涨幅是最低的,但是空调的价格是涨得最多的,像格力、美的这些,像苏泊尔它集团采购一大半出口,还有一个是LED这些东西。

  继7月9日公布6月份CPI创三年新高的6.4%之后,7月13日国家统计局发布上半年经济数据显示,上半年国内生产总值(GDP)20.44万亿元,同比增长9.6%,其中一季度增长9.7%,二季度增长9.5%。同时公布的6月规模以上工业增加值同比增长15.1%,环比增长1.48%。业内普遍认为,
GDP增速总体保持平稳,降低了对经济硬着陆的担忧,甚至6月工业增加值的大幅上升超出了不少机构的预料。

摘要:在日前举行的南方基金彩虹之旅2011年巡讲活动暨2011年中国基金投资者服务巡讲大型公益活动沈阳专场上,南方基金医药行业首席研究员杜冬松表示,下半年货币政策收紧的趋势仍会延续,但力度可能放缓。从行业配置来说,受政策扶持的低估值消费类股票最值得看好,如食…

  第三,我对下半年整个投资策略的一个思考,或者有什么建议。

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  杜冬松最为看好消费股的投资机会。他认为,消费行业收入增速相对比较稳定,虽然也经历了2008年的显著下滑,但目前仍然保持上升趋势。此外,各行业估值也有显著差别。消费类公司普遍动态市盈率在25倍至30倍之间;金融股处于10倍以下;采掘、交运等处于15倍以下;而电子、信息各行业处于30倍以上。消费类股票的估值整体上还是比较便宜。

  还有一个,就是中国有个巨大过剩的产能。因为我们现在去长三角、珠三角看一下,这个产能支撑了我们整个的发展,也不会出现一个很大的由于产能不足导致通货膨胀的问题。

  在多数基金看来,目前经济平稳放缓态势仍在继续,而通胀压力犹存,货币政策短期内或不会骤然放松。习惯紧随政策做投资的A股市场,在中短期进入政策观察期的情况下,或将仍以震荡为主,没有趋势性机会。

  在日前举行的南方基金“彩虹之旅”2011年巡讲活动暨2011年中国澳门新葡亰60771,基金投资者服务巡讲大型公益活动沈阳专场上,南方基金医药行业首席研究员杜冬松表示,下半年货币政策收紧的趋势仍会延续,但力度可能放缓。从行业配置来说,受政策扶持的低估值消费类股票最值得看好,如食品饮料、医药、纺织服装行业等。

  然后我跟大家说一下下半年我们我对消费行业投资的一个机会。其实也是想寻找一个中国的可口可乐。就是寻找那些不受我们经济周期的影响,稳健成长的一些,像可口可乐、宝洁在美国这么多年了长盛不衰。

  基金整体减仓的背后,暗含对中期市场的谨慎预期。

  第二个看消费。消费去年同期是18.2%,今年16.6%。这里边放缓两个最主要的原因:一、汽车。汽车的增速已经连续两个月的放缓了,因为汽车在我们零售总额中的占比特别大,占1/10,它的放缓对整个消费的放缓权重非常大。我们五月份的汽车销量是143万辆,同比下降1.9%。二、房地产。房地产的低迷导致了我们的家电,包括一些建材类的消费大幅度下滑,这个主要表现在它比去年同期,像家电类的主要是音响下降了6.9%,一些建筑材料类下降了33%。这是一个需求。另外是国际上的需求,1—5月份我们的顺差减少35%,国务院一直是想减少这个顺差,最主要是想进口一些大宗的原材料,对石油、金属这些原材料的需求,增加这些需求,进口,但是我们现在整个贸易结构不是很优化,主要的因为我们出口这块全是加工贸易,就全是技术含量低的东西。

  基金谨慎再减仓

  另外,对军工,美国把拉登也给办了,以后肯定跟中国政府的一些摩擦,而且现在在南海这边煽风点火,中国现在也在建几个航母,这块可能也是一个比较大的促进作用。

  天弘基金则坦言,在确认“经济底”和“政策底”之前,市场的反弹缺乏有力支撑,目前仍保持谨慎态度,采取“轻仓位、重结构”的操作策略。

  对政策的调整。财政政策是没法调了,因为我们两会定下来的政策每年花多少钱,这个是没法调整的。关键是货币政策,货币政策定的基调就是稳健的货币政策,中国人说稳健就弹性非常大,政府有的时候什么叫稳健,就说操控的余地非常大的,但是我理解现在说是稳健,但是实际上是空前的一个货币政策的调控。在这种情况下,有两方面的观点:

  此外,部分基金经理也表示仍然较为看好具备估值优势的大盘蓝筹股。广发聚丰基金经理认为,下半年A股市场仍受经济增速下滑和通胀的影响,不过货币政策结构性放松对下半年市场向上的推动较为明朗,对后市谨慎乐观。目前市场并不存在牛市的前提基础,所以整体策略以稳健为宜,近期的结构性机会和热点题材,主要集中在超跌反弹的低估值股票,与保障房相关的水泥、家电、机械等板块,以及具有需求持续强劲、增长确定性高、抗周期等特征的高端消费品。

澳门普京平台,  首先这个通胀,跟大家说来自于两大块,第一个是成本推动,包括农产品价格的上涨,还有一个是劳动工资的上涨,这个有人说是刘易斯拐点,刘易斯拐点就是说劳动人口的宿愿在下降,这样的话工资就会上升,它们之间的交叉点就叫刘易斯拐点,中国最著名的人口专家说离刘易斯拐点很临近了,另外说人口抚养比,所谓抚养比就是一个老人有几个小孩来抚养,现在的老人比较幸福的,因为他的孩子都比较多,但是再往后,一个人可能只有1.4个,现在是2.4、
2.5,这就扯远了,还有是原材料的价格,这个是叫做成本推动的,还有一点是输入型通胀,这个是玉米、大豆,还有一些大宗商品,石油,包括一些有色金属类的导致的通货膨胀。

  另一方面,货币政策的放松或许并不像此前部分人预期得那么乐观。南方基金指出,目前通胀压力还未实质解除,7月通胀的走势是决定市场的重要因素。6月CPI同比上涨6.4%,创三年来最高升幅,预计7月CPI略低于6月,但仍会在6%左右的高位。下半年的CPI将会回落,但回落的幅度主要取决于猪价变化,到4季度才会回落到4%左右。在通胀压力解除之前,政策放松很难有实质性的推进,短期对市场保持震荡反弹的判断,待政策放松及看到经济回升更多迹象后,才可期待市场趋势性上行。

新萄京赌场2757com,  我跟大家说一下,我们CPI给它做了一个分解,其实影响最大的还是食品,其次就是包括了一些居住,包括酒等等,红柱是四月份,蓝柱是五月份,这两块影响都会非常大。

  中期难现趋势性上涨

  跟大家汇报四个问题。

  ⊙本报记者 郭素

  所以通货膨胀压力在下半年肯定会减轻,但是如果取决政府放松的程度。

  近期半年报行情无疑是基金关注的一大重点。数据统计,目前有963家上市公司发布了今年上半年的业绩预报,其中有663家公司业绩报喜,占比近七成。行业板块上,酿酒、商业百货、稀有资源等尤其表现良好。南方基金指出,短期内上市公司半年报业绩行情的陆续展开或将推动市场的震荡上行,中期业绩存在超预期可能的公司分布在化工、煤炭、机械、白酒、航空等行业。大成基金也表示,在目前股市整体估值偏低的情况下,市场下跌空间有限,上市公司的中期业绩表现将成为左右个股走势的重要因素,目前来看受益于通货膨胀以及大宗商品涨价因素的行业表现较好。

  另外对中国上半年经济做了一个分析,刚才王教授也讲我们工业增加值放缓,工业企业利润也在放缓,还有一个是衡量我们制造业的一个数据叫PMI,这块是我们中国经济先导的指标,这块的增速也是在下降的。

  但上升的工业增加值数据并未反转基金对于经济平缓下滑的论断,经济或仍在3季度继续回落。华安基金表示,“上半年宏观数据有两个方面超预期,一是工业增加值的同比增速显著反弹,但该反弹不会改变中国经济中期下行的趋势;二是进口增速的下滑速度超预期,印证了中国经济增速下滑,尤其是二季度的快速回落对商品进口需求的回落与影响。”而另一位基金经理也表示,工业产出的强劲反弹是暂时的,随着投资和出口形成的总需求的逐渐放缓、以及工业企业利润增速的继续下降,工业增加值的平稳放缓趋势仍将持续。

  另外还有一个观点,就是通胀是输入性的,你不能够把小企业都搞死,应该是给这些企业一个资金,特别像农业,包括水利、小的企业,给他们一些资金,增加他们的活力,让他们有一个增长。

  另一方面,政策的不确定性依然让部分机构有所顾忌。中欧基金向记者表示,预计下半年整体仍然面临着较高的通胀水平,货币政策短时间内或许不会出现转向。在宏观经济及货币政策进一步发出明确信号之前,会保持区间震荡的偏稳健判断,而整体仓位控制也将保持相对平衡,操作上根据市场环境变化灵活调整。

  新浪财经讯
6月25日下午,2011年度基金投资者服务巡讲大型公益活动沈阳站活动在辽宁政协会馆举行。以下为南方基金医药行业首席研究员杜冬松演讲实录。

  从基金的普遍逻辑来看,A股市场要真正走出底部震荡、进入系统性上涨行情,需要等待经济底和政策放宽的双重确认。而目前的情况是,一方面通胀压力犹在,另一方面担忧经济下行及避免政策滞后和叠加对宏观调控带来的负面影响,政策陷入两难境地,短期内可能进入静默和观察期。基于此,基金较为一致的判断是,中期内A股市场仍无法摆脱震荡格局,趋势性上涨的可能性很小。

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  在谈及下半年投资主线时,中欧基金对记者表示,首先关注的是保障房建设在下半年会加速启动,国务院此前曾专门研究房地产调控政策,其中保障房建设项目作为政治任务被重点强调,预计保障房相关的产业链或将有所表现机会。此外,以白酒、汽车等为代表的大消费行业,其当前估值水平整体较为合理,同时未来业绩的确定性也较高,也将成为下半年重点关注的板块。

  所以我们对当前宏观政策的结论是,货币政策对当前的市场影响非常大,累加效应出现,如此紧张贷款的额度,如此高的实际利率,还有如此高的存款准备金率,即使政策进入一个观望期,对整个经济也是非常大的压力。

  泰信基金表示,大盘欲彻底转势还需要等待宏观信号进一步的确认,三季度市场整体还是以震荡为主,但是个股机会非常活跃,将淡化大盘和指数的波动对投资的影响,注重结构性机会。具体板块上,看好保障房投资带来的产业链机会,以及消费升级等投资机会。

  还有一点就是说股市一直在扩容,对资金的需求也非常的强烈。说是我们现在货币很充裕,中国的老百姓很有钱,到处买香港的房子、买美国的房子,但实际上我们看到现在很多沈阳的企业趋势出现了非常大的困难。

  海通证券的数据也显示上周基金在普遍减仓。7月1日至14日期间,对比上一周期,股票、混合型开放式基金股票仓位的简单平均小幅下降为75.77%,处于2006年以来的中等水平。

  然后就是CPI。CPI,刚才我也同意王教授的观点,CPI肯定会在第三、第四季度降下来,因为这里边有一个东西,就叫撬开因素,因为我们的
CPI是在去年第四季度涨起来的,就是说你如果把CPI如果考虑因素的话,第三季度和第四季度物价已经上去了,今年年初可能就下来了,这就是撬开因素。

  华安基金、摩根士丹利华鑫基金等也纷纷看好大消费。华安基金指出,中线震荡不可避免,未来1-2个月的市场表现将更多体现为结构性机会,消费类和价值型个股将具有更好的市场表现,将重配基于业绩良好增长表现的大消费以及部分新兴产业板块个股,而短期内规避周期类板块。天弘基金也指出,在地产投资回落与通胀见顶可控等因素没有兑现之前,A股的估值反弹行情或力度不大,由于经济增长与通胀在后期存在反复的可能,因此将可自下而上选择稳定需求增长的消费类做长期持有。摩根士丹利华鑫基金则认为,三季度市场或将震荡上行走出底部,消费股仍是重点,相对看好食品饮料、商贸零售、纺织服装、汽车等耐用消费品等行业。

  我们总的感觉,就是说从目前来看,不会出现滞胀。我也同意王教授的观点,CPI会降下来。就是说经济的增幅会小幅的放缓,但是会在一个可控的范围之内。

  不过,基金普遍预期下半年比上半年乐观,在目前市场活跃资金多为存量的情况下,基金投资相对淡化大盘和指数波动,转而重视“结构性”机会,大消费、半年报行情、政府投资预期行业、低估值等都有可能成为市场亮点。

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