利好政策涌现

伴随逆周期调节政策持续发力,地方政府债迎政策“暖风”,鹏华中证5年期地方政府债ETF正式获批,将进一步在地方债投资领域发挥机构投资者专业价值。日前,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,明确提出要丰富地方政府债券投资群体,特别是推出地方政府债券交易型开放式指数基金,通过“债券通”等机制吸引更多境外投资者投资等诸多举措。政策春风下,以地方债为投资标的的债券ETF有望迎来更大发展机遇。
  据财政部数据显示,截至2018年末,全国地方政府债务余额18.38万亿元,已经成为债券市场的第一大券种。专项债券作为一种新型政府融资工具,能够将项目融资与项目收益、偿债能力充分匹配。中信证券固收观点认为,历史经验来看,每年6至9月都是当年地方债发行量高峰。2019全年新增地方债务限额3.08万亿元,发行任务已经过半,因为今年地方债的提前放量发行,4月和5月发行有所回落,但根据往年6至9月的发行情况以及目前的限额余额情况,6至9月地方债发行量预计将在1.5万亿元至1.6万亿元,6月单月将放量至5000亿元以上。  谈及当前地方债配置价值,中信证券明明债券研究团队称,近年来地方政府债提速放量,发行利率逐步市场化,其规模、期限和品类也更为匹配地方政府融资和发展需求。政策多重利好、融资渠道拓宽也增加地方债的吸引力,相对于国债、政金债和高等级信用债,其收益率、质押比率和流动性等方面也有显著改善,未来在财政政策和货币政策相互协调下,地方政府债的配置价值将更加凸显。  在当前背景下,推出地方债ETF,可充分利用ETF优势提高地方债市场流动性。深圳证券交易所此前召开地方债ETF产品研讨会时强调,地方债ETF作为一种以地方债指数为投资跟踪标的、在交易所上市交易的开放式基金,具有联接地方债和交易所市场投资者的优势,满足投资者对于特定板块、特定指数、特定地区地方债品种的多元投资需求。持续推动地方债ETF产品的创新和发展,有利于优化地方债投资者结构,提升投资价值,提高地方债流动性。  纵观国外债券市场,国内债券ETF的发展尚处于起步阶段,未来仍有很大发展空间。截至2018年12月,全球债券指数基金和债券ETF的总资产量达到1.82万亿美元,美国市场的债券指数基金和债券ETF管理规模超1.24万亿美元,占比高达26%。相较成熟的美国市场,截至2018年末,国内债券指数基金和债券ETF基金总规模仅为1060亿人民币,占公募债券基金的总比例仅为3.5%。鹏华中证5年期地方政府债ETF从产品设计来看,该基金将密切跟踪中证5年期地方政府债指数,通过ETF指数化投资的方式,有助于分散个券投资风险,满足投资者大类资产配置管理需求,同时该基金还具有透明度高、交易成本低等优势,建议投资者可进一步关注。  相关资料:  近年来深交所积极深化与地方政府的金融服务合作,截至目前,地方债已覆盖24个省、市、自治区,2019年以来累计成功招标19场,发行规模近3400亿元,承销团认购踊跃,市场组织、材料核对、招标发行等综合服务工作获得市场参与方充分认可。  地方债ETF作为一种以地方债指数为投资跟踪标的、在交易所上市交易、基金份额可变的开放式基金,具有联接地方债和交易所市场投资者的优势,满足投资者对于特定板块、特定指数、特定地区地方债品种的多元投资需求。持续推动地方债ETF产品的创新和发展,有利于优化地方债投资者结构,提升投资价值,提高地方债流动性。目前,市场已有10年期地方政府债ETF上市交易,5年期地方政府债ETF已获批,跟踪其他不同类型地方债标的指数的ETF近期正组织申报。

今年以来,地方政府债ETF成为公募基金争相布局的细分领域。继海富通上证10年期地方政府债ETF于去年成功发行后,鹏华、招商、平安、兴业等多家公司也纷纷提交了相关产品的募集申请。  在多位业内人士看来,随着国内信用债刚性兑付的打破和风险偏好的降低,包括地方政府债在内的高等级债券品种将越来越多受到中小投资者的青睐。债券ETF作为公募基金重要的创新品类,未来将有广阔发展空间。  地方政府债ETF加速扩容  去年10月,全市场首只以地方政府债为主要投资标的的公募产品——海富通上证10年期地方政府债ETF成立,在基金发行市场整体低迷的环境下,该产品首募规模达到60亿元。  旺盛的产品需求刺激下,多家公募基金也纷纷着手布局地方政府债ETF。证监会网站披露,今年以来,鹏华、招商、平安、兴业等基金公司均上报了地方政府债交易型开放式指数基金。  其中,鹏华基金分别上报了中证5年期地方政府债ETF和中证3年期地方政府债ETF,前者已于4月份获批。此外,在去年成功发行了10年期地方政府债ETF的基础上,海富通基金又申报了一只3年期和一只5年期地方政府债ETF。值得一提的是,平安和招商基金均针对江苏省地方政府债申报了一只ETF。  据了解,除了上述公司,还有不少公募基金也有意布局地方政府债ETF。“随着国内信用债刚性兑付的打破和风险偏好的降低,预计广大中小投资人未来将更倾向于投资包括地方政府债在内的高等级债券品种。”海富通基金固定收益部投资副总监陈轶平表示。  海富通基金认为,在当前信用风险事件时有发生的背景下,地方政府债券和以地方政府债券为投资标的的地方债ETF,不仅仅对于活跃地方债二级市场有重要意义,其自身的投资价值也不断凸显。Wind数据显示,截至6月10日,上证10年期地方政府债指数近一月累计收益率0.92%,近一年累计收益率达到了7.01%。  政策利好集中涌现  实际上,公募基金对于地方政府债的布局热情还伴随着政策支持。  日前,监管部门发布《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,明确提出要丰富地方政府债券投资群体,特别是推出地方政府债券交易型开放式指数基金,通过“债券通”等机制吸引更多境外投资者投资等诸多举措。  谈及当前地方债配置价值,中信证券分析称,近年来地方政府债加速放量,发行利率逐步市场化,其规模、期限和品类更为匹配地方政府融资和发展需求。政策释放多重利好、融资渠道拓宽也增加了地方债的吸引力。未来在财政政策和货币政策相互协调下,地方政府债的配置价值将进一步凸显。  “参考海外市场经验,债券工具型产品具备广阔的发展空间。通过相关政策的不断支持和落地,市场自发的力量会越来越强,地方债ETF市场会成为国内非常重要的ETF市场。”鹏华基金总裁邓召明称。  邓召明进一步认为,伴随中国债券市场交易制度不断成熟,以及债券交易国际化程度提升,债券投资标的的流动性和交投便利性不断改善,债券ETF作为公募基金重要的创新品类,将在机构专业投资中发挥重要作用,而地方政府债ETF也会迎来广阔的发展前景。

正是基于对行业及市场环境变化的敏锐观察,自2018年第四季度起,鹏华基金明确提出将“固收工具型产品”作为公司的中期发展战略之一,并在固收利率产品、信用产品、创新指数产品和ETF产品方面进行长远布局;还专门成立“固收业务产品工作组”,加强和推动公司固收产品的各项工作。通过建立被动投资工具的产品布局,鹏华基金力争打造实现主流投资品种与主要期限结构多维度覆盖的产品线,建立“债券工具型产品基金超市”,以满足投资者资产配置过程中的多元化需求。今年3月已成功发行的“鹏华中债1-3年国开行债券指数基金”,首募规模达116亿。

财政部发布的最新统计数据显示,截至7月底,各地已组织发行地方政府债券33931亿元,地方债存量已超过20万亿元,超越国债成为了国内第一大债券品种,其中,新增地方政府债券25529亿元,占全年新增地方政府债务限额的83%。

随着国内金融市场的不断对外开放,境外投资者已经成为国内债券市场不可忽视的重要配置力量。今年以来中美长端利差明显走扩,彭博-巴克莱指数正式纳入人民币债券,未来中国债券有望被纳入更多全球指数,预计境外资金对境内债券及债券相关工具型产品的配置需求都将提升。近期证监会将陆续推出一揽子对外开放的务实举措,其中包括研究扩大交易所债券市场对外开放,拓展境外机构投资者进入交易所债券市场的渠道,借鉴银行间债券市场对境外机构投资者开放和“债券通”等开放经验,积极研究扩展境外机构投资者进入交易所债券市场的渠道,以完善投资者结构,丰富多元化的资金来源。

深耕地方政府债ETF领域

开拓地方债创新投资舞台

孙海忠认为,
关键在于推动第一步流动性和投资人参与度的良性循环。“资本市场的流动性和投资人参与度是互相正向激励的,一旦自我循环产生,基本就能够很好地发展下去。”他表示,“但启动环节是最难的,这就需要金融机构提升做市力度,为市场提供良好的流动性,吸引更多的投资人参与交易,进一步提升ETF的流动性,最终达到投资人流动性的自我循环。”

对于地方债ETF设计缘由,鹏华基金表示,之所以联手市场成员推出“地方政府债交易型开放式指数基金”,旨在积极响应党中央、国务院政策精神、落实具体工作要求,一方面以公募基金的形式为地方政府债新增一类创新型的更为市场化的投资者,进一步拓展其投资群体,为地方债发行与定价的进一步市场化提供帮助;另一方面通过ETF的产品机制,通过一二级市场联动活跃地方债市场,增强地方债流动性,进而降低地方债发行成本以及地方政府债务负担,从而促进经济平稳增长。

“海富通基金率先踏入这一蓝海,接连发行跟踪10年期、5年期地方政府债指数的ETF。”孙海忠表示,地方债是目前最主要的地方债务载体,对于支持国家建设、服务地方经济、保持经济稳定增长意义重大。以地方政府债为标的开展金融创新,可活跃单品交易、扩大投资主体,也能更好体现金融服务实体经济的精神。

本文源自中国基金报

包括债券交易型开放式指数基金(ETF)在内的债券指数产品正越来越受到市场重视。数据显示,最近一年来,46只债券指数基金产品先后成立,超过此前7年该类别产品数量的总和,募集超百亿的爆款产品也频频出现。近日,海富通上证5年期地方政府债ETF也开始发行。海富通基金总经理助理兼固定收益投资总监孙海忠认为,地方债ETF不仅是一个较好的产品创新方向,也是加强地方债市场“生态圈”建设的重要一环。

鹏华基金正式推出ASHARE指数基金品牌,包含旗下全部被动指数型基金产品,打造跨市场多元指数产品平台。鹏华基金指数投资团队精耕细作,快速应对市场变化,布局诸多细分行业指数基金,已成为品种丰富、专业多元的指数基金供应商,满足投资者多元化的指数投资需求。

机会与挑战并存

全球资产配置之父加里·布林森曾说过:“长远看,大约90%的投资收益都来自于成功的资产配置”。随着市场不断深化、规模不断扩大、信息技术的发展和市场效率持续提高,资产配置策略逐渐成为组合长期业绩的核心因素,投资者需要高效率、低成本地进行资产配置;指数化交易产品及其衍生产品具有成本低廉、方便、流动性好、透明度高、风险相对可控等优点,成为满足这种需求的首选。

此外,地方政府债资质很好,发行人均为省级人民政府,属于“银边券种”。从票息角度讲,地方债已经与同期限政金债相似,具有一定的投资价值。孙海忠说:“未来通过地方债ETF等产品的促进,地方债市场活跃起来后,地方债的投资价值会进一步提升。”

鹏华基金认为,地方政府债ETF作为公募基金一类创新产品,一方面顺应政策导向,有利于促进地方政府债市场化发行,丰富投资者类型;另一方面为广大机构及个人投资者提供了一类信用风险较低、收益率相对较高的配置工具。未来随着地方债ETF可质押功能的实现、投资机构的多元化发展、纳入债券通吸引更多的海外投资者,地方政府债ETF将作为重要的债券投资标的,不断提升投资价值,在债券投资过程中发挥重要作用。

此外,随着交易性资产需求逐步加大,债券的个券流动性反而在降低,这也需要市场提供更多像ETF等的工具型产品,既可以供大中型的投资机构做资产配置使用,同时给信用、个券研究能力不足的中小机构提供了一揽子投资工具。

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