科创板开市将满“百日” 科创基金“雕琢”科学和技术投资

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  热点篇:科技类行业未来是向好 基金经理要有定位和特点

《科创板日报》(上海,记者
韩理)讯,11月5日是科创板提出一周年的日子,这一年来,A股市场因为科创板的设立发生了巨大的改变。在基金行业,今年4月科创主题基金火速获准发行,包括南方科技创新混合基金在内的7只基金成为首批科创主题基金。根据choice数据统计,截至11月5日,首批7只科创基金中,南方基金的南方科技创新混合以超过28%的回报率成为首批科创基金中收益最高的一只。日前,南方科技创新混合基金经理茅炜接受《科创板日报》记者采访时表示,“科创板的创立给基金行业带来了重大机遇,为成长股带来了更多的关注度。”“β行情上抓α”2019年是茅炜加入南方基金的第十个年头,出身精算师的他最开始是南方基金研究部的研究员,
2016年成为基金经理。数据显示,茅炜管理的南方科技创新混合A和南方科技创新混合C,截至11月5日,从5月6日成立至今回报率分别为29.40%和28.89%。对于该基金的管理,茅炜介绍说,南方基金施行的是“1+1+n”的团队模式。“1”代表他自己,另一个“1”是团队的组长,“n”是背后的研究团队。在日常的团队分工中,茅炜主要负责大类资产配置和行业配置,“自上而下”进行研究,而团队组长则负责具体股票的研究,自下而上进行投资建议,基金经理在管理基金的过程中会充分听取研究员的建议。对于南方科技创新基金做业绩归因分析,茅炜表示,我们更看中的是个股本身的质地,而不是靠仓位的变化来寻找超额收益。“从长期看,跟随大盘的涨跌来改变基金的股票仓位很难获利,根本上还是需要依靠公司的成长性。”他强调。对于目前科创板的投资价值,茅炜表示,有些科创板股票估值相对较高,对这类股票会选择规避。而有些公司随着股价和估值回调,如果调到一个比较合理的位置,就会考虑入手。在个股的选择标准上,茅炜告诉《科创板日报》记者,他们一直实行在“β行情上抓α”的方式。茅炜介绍,首先,会选择高景气的行业,而要维持这种景气度,需要行业有较大的市场空间。其次,是看中标的本身的质地,而判断标的质地有三点要素,第一是标的公司的治理,这也是最为核心的;第二是该公司本身在行业中所处的地位,能否享受到行业成长带来的收益;第三是整个公司的长期可见性。“当然最重要的还是要有一个相对合理的价格。”茅炜坦言,“好公司如果价格较贵的话,也不在我们买入的范围。”科技行业受到更多关注基于上述选股策略,在三季度茅炜团队迅速捕捉到了科技股的方向。南方科技创新混合基金的三季报显示,前十大重仓股中,闻泰科技、领益智造、汇顶科技等个股在三季度大涨,部分股票涨幅实现翻倍。不过近期部分科技股因业绩不达预期等原因股价下滑明显。对此,茅炜认为这是正常的表现,部分科技股今年涨幅超预期,投资者落袋为安的情绪较重。因此他对四季度的行情持偏于谨慎的态度,并且认为总体来说科技板块会处于一个偏震荡的行情中。值得一提的是,震荡的行情或多或少都会对基金净值产生影响。不过,茅炜认为,基金经理要有自己的判断,在震荡的行情中,根据公司基本面的情况调整持仓结构应对市场震荡,而不是减少仓位来避免损失。展望后市,消费、半导体、电子、传媒是茅炜比较看好的方向。而对于当下十分热门的区块链板块,他直言“还在寻找标的”。他表示,南方科技创新混合是“创新基金”,不会急于参与短期主题炒作,还是会坚持长期投资和价值投资。在提及科创板对基金行业的影响时,茅炜表示,除了为基金行业带来更多的投资机会,科创板的设立还提升了成长股的关注度。在公募基金行业一直存在行业轮动的现象,而科创板的设立让部分投资经理专注于挖掘成长股的价值,也给科技类行业带来更大的机会。

“资本市场近15年经历了中小板、创业板、新三板、科创板的积极尝试,承载科技强国和制造升级的科创板将推动科技创新驱动的新时代。”有科创主题投资基金经理表示。

  灵活配置型基金如何操作——我们做灵活配置型基金,但仓位上我们不会有大幅波动。我们和做基金研究的专家们交流,也是这种感觉。大家普遍认为,基金经理做仓位选择很难,或者说通过频繁的建仓加仓来获取长期收益是很难的,在仓位上要择时很难。你可以做对一次、两次,但这其实是非常危险的,很容易出现严重的后果。

王博的投资视角则更多落在了科创板个股上。“科创板打新和战略配售仍将是重点的投资领域。随着科创板上市阵营的不断扩容,预计科创板打新和战略配售的收益虽然可能降低,但是整体投资机会增多,打新‘首日卖出策略’将不会那么有效,个股在上市后存在持续和反复的投资机会。已上市个股将明显分化,市场资金落到科创板个股的业绩表现等硬性条件上。在科创板市场成熟后,可能出现同类公司估值反而低于其它板块的情况,这样的信号一旦出现,则证明科创板市场的价值发现功能得到了充分体现。”王博称。

  行业上,他认为大消费和大金融可以关注,可寻找具有行业地位和影响力的龙头公司,和细分行业的优势公司。

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  第二点,这也和我的投资风格有关,我会先做自上而下的判断,大致上知道这个阶段我们组合是偏向成长、大金融还是消费等等,这是有个自上而下的大致判断。再次基础上,细分行业选股上,我们肯定会跟公司内外的行业研究员有深入交流,看公司调研、看财务模型。向多个外部研究员请教,同时也请内部研究员多把关,我自己去把握行业结构和方向,选股是多了解,防范个股风险。

“我所管理的基金是科创主题基金,配置上以科技行业个股为主,股票仓位较高。未来仍将集中在对科技行业个股的挖掘上,整体仓位不会有太大变化。”
一只科创主题基金的基金经理金斌表示。

  对于大资金的客户来说,指数基金也是比较好的投资工具。因为资金体量非常大,对他们来说去筛选基金经理是比较难的,那么看好市场的时候直接去投被动产品,性价比也会高一些。未来像我们机构投资者会去贴标签,对于基金经理来说,你要想清楚你的优势在哪里。这肯定是有压力的,但其实金融供给侧改革下,各行各业都有压力,本质上来说还是要做好自己的事情,把优势体现出来。

至10月29日,科创板首批公司上市将满“百日”。此前一段时间,基金投资科创板和科创主题机会均获得了较好收益。

  澳门新葡亰,怎么看待地产股——总体上来说,在房住不炒的大背景下,房地产业发展相对比较平稳。在整个行业发展比较平稳的情况下,龙头公司市场占有率相对不是很高,还有提升的空间。所以我们认为一些龙头公司还是有价值的,包括一些外资和港资也非常关注房地产龙头。

广发基金的基金经理刘格菘表示,从中长期看,以科技行业为代表的成长股有两大利好:一是华为等科技龙头公司产业链向国内转移、5G牌照发放等带来电子行业的半导体、PCB等公司业绩超预期;二是电子、计算机等科技龙头公司已经持续调整3年,目前估值处于合理水平,大部分机构投资者的组合都处于低配水平。综合来看,科技类资产有望获得更好的表现。

  比较成功的案例——重仓个股的,主要是自下而上风格的基金经理,他们对看好的股票可能会有十个点甚至更高的仓位,主要把握个股机会。我这种投资风格上,不在于抓住了一两只大牛股这种,因为个股的配置比例一般不超过5个点。成功了也不会对净值产生特别大影响,我们产品其实还是致力于方向正确,比如某段时间我们在低位布局了大概十五个点的地产股,十个点的计算机行业,这就给组合带来了不错收益。

对于未来的投资机会,科创主题基金的关注点仍分为科技行业投资和科创板投资两方面。

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“得益于三季度科技行业个股的较好表现,重仓科技行业个股的科创主题基金获得较为丰厚的收益,它们的持仓集中在通信、新材料、新能源、医药等领域。但受到科创板目前容量和交易情况等因素所限,科创主题基金较少大手笔布局科创板。未来,随着科创板的扩容,基金在其中的影响将更加突出。”上海证券基金分析人士表示。

  对于行业与市场,周雪军有着自己的看法。他表示,“首先要对市场有大致判断。这个判断不是去预测市场涨跌,影响涨跌的因素太多了,去预测短期的涨跌是不靠谱的。”

Wind数据显示,截至2019年9月30日,华夏科技创新混合A基金份额净值为1.1511元,报告期份额净值增长率为14.29%,同期业绩比较基准为5.40%,报告期内跑赢业绩基准8.89个百分点;嘉实科技创新混合的基金份额净值为1.0846元,报告期内份额净值增长率为8.37%,同期业绩比较基准为3.55%,报告期内跑赢基准4.82个百分点;汇添富科技创新混合基金份额净值为1.1100元,报告期内份额净值增长率为10.22%,同期业绩比较基准为4.07%,报告期内跑赢业绩基准6.15个百分点;华安科创主题3年报告期内净值增长率为2.25%,同期业绩比较基准为-0.09%,报告期内跑赢业绩基准2.34个百分点。

  所以规模变动的因素很多,这是一个比较正常的事情。当然对基金经理来说,当然希望规模长期增长。但从主动性来说,我们能做的就是把业绩做好。

而对于王博来说,后续的操作则更有压力和变数,其管理的科创主题3年期封闭基金目前持仓集中在新材料和医疗等领域。“接下来想多看看科创板个股的机会。我认为科创板市场在成熟后,可能出现同类公司估值反而低于其它板块的情况。”

  长期持有我们产品的客户来说,如果我们每年都能跑赢或者跑平市场,那么就是比较符合客户期待的。比如去年市场偏股基金跌了25%,去年我们产品也没有比市场更差。今年市场涨了20个点,我们跑赢大概30个点左右,那么客户体验就还是比较好的。

对于科技行业投资,富国科创主题3年基金经理李元博和俞晓斌表示,三季度货币较预期宽松,但是严控资金流向地产和基建行业,所以未来关注传媒、新能源、医药等领域的投资机会。选股思路仍以盈利增长驱动为主,结合公司的长期盈利能力,以及当前估值水平自下而上筛选个股,持仓相对均衡。

  如何防备白马股触雷——今年确实还比较幸运,我们组合都没有踩到触雷的个股。

事实上,王博预期中的变化已经在科创板上演。川财证券分析师方科表示,从科创板一级发行市场来看,制度积极引导专业投资者参与和树立长期投资理念。科创板受理企业适用简易发行,战略配售比例降低,网下配售份额增加且进一步往6类专业机构投资者集中。从二级市场交易来看,科创板个股上市首日涨幅较大,但标的稀缺性降温,换手率回落,市场回归理性。方科认为,科创板开市平稳运行满3个月,其科技创新属性凸显。

  如何选股——关于行业选择,哪个要高配,哪个要低配。从风格来讲,我是偏向于先自上而下的判断作为投资出发点,首先要对市场有个大致判断。这个判断不是去预测市场涨跌,影响涨跌的因素太多了,去预测短期的涨跌是不靠谱的。

目前,科创主题基金已经陆续披露三季度报告。整体而言,沐浴着科技创新之风和科创板开板春光而来的科创主题基金,在三季度大多交出了较好的成绩单。

  怎么看待“80%的基金经理都没有获取阿尔法的能力”——这还是定位的问题,在自己的能力圈范围内做,就比较容易获得阿尔法收益。不要轻易去尝试你不懂的东西,因为大家都是有考核压力的,如果定力不足,可能会追着市场跑,这也是单一排名的后果。但经常干能力圈范围外的事情,那肯定是做不出阿尔法的。现在大家也越来越知道,需要专注到优势领域中,把眼光放长远点。

汇添富科技创新基金经理刘江和马翔表示,坚持以企业基本面分析为立足点,寻找代表科技发展方向的主航道,并在相关行业寻找能够成长为行业领袖的公司,中长期持股,分享企业成长增值。主要投资于医药、IT、高端制造三个科技创新板块,保持行业相对均衡配置;在每个板块内,选择竞争格局相对清晰的子行业,挑选竞争优势显著的龙头公司,在盈利增速和估值匹配的前提下进行投资布局。

  市场篇:预测短期涨跌不靠谱 白马股仍有吸引力

而另一些科创主题基金则已经出手布局科创板个股。华安科创主题3年、广发科创主题3年、大成科创主题3年、富国科创主题3年等基金均持有科创板个股。其中,华安科创主题3年重仓持有3只科创板个股,分别是传音控股、瀚川智能和西部超导,持有市值从45万元-134万元不等,其中瀚川智能和西部超导系新股限售所致。数据显示,截至9月30日,瀚川智能和西部超导分别上涨117.75%和158.40%。广发科创主题3年、大成科创主题3年、富国科创主题3年各只持有1只科创板个股,分别是乐鑫科技、南微医学和嘉元科技,持股市值分别是0.19亿元、0.58亿元和0.44亿元,占基金资产的比重分别为1.84%、6.47%和4.03%,且均未有新股限售情况。“这些基金持有未限售的科创板个股占基金资产的比重都不低,可以看出科创主题基金在科创板个股上的重金试水,机构的持股也成为这些个股二级市场走势的重要支撑。”银河证券营业部人士表示。

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“未来科创板打新和战略配售的收益可能进一步下降,加之打新和战略配售的锁定期等因素,科创主题基金不应该仅仅局限在打新和战略配售上。但是科创板二级市场的交易考验专业技能,其中的核心是估值方法,PS、PEG、EV/EBITDA等估值方法将是我重点探索的领域。科创板走向成熟,褪去创新之初的狂热,对专业投资者而言是好事。”王博补充道。

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