优选长期业绩较优且风格均衡基金

  出身于名牌大学理工科,基于行业发展景气度和天花板,自身禀赋特质与岗位的匹配度以及自身兴趣点三方面综合考虑而决定进入投资行业。并不断试错,寻找自己的能力圈,从保险资管研究员到偏股混合型产品基金经理。数据显示,今年以来截至刚刚过去的三季度末,金拓管理的中融核心成长(004671)自2019年1月22日起至今(截止2019年10月28日)任期回报39.45%,同类排名前20%,表现亮眼。

 

  国泰事件驱动:国泰事件驱动历史各期业绩表现较优,稳定性良好。基金经理淡化资产配置,个股选择关注由行业需求驱动带来的增长、行业结构发生变化带来的增长以及盈利出现拐点的上市公司。重仓股集中度较高,换手率处同业中高水平。
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  现任基金经理陈勤长期业绩较好,短期波动较大。基金经理的投资理念偏向价值,把握个股盈利增长的确定性、可持续性以及业绩的弹性。考虑经济环境、产业变迁带来的整体估值的变化。基金淡化择时,换手率较低。

  市场篇:中长期利好因素未变 看好5G网络建设及应用等5方向机会

  通过行业结构调整实现自上而下资产配置:基金经理擅长从基本面出发,结合投资时钟、货币周期、政策面等自上而下进行资产配置和行业结构调整。由于仓位变动对基金业绩影响较大,基金经理主要运用行业结构调整进行资产配置,以避免收益大幅波动。行业配置上类似行业增强指数,由低配、超配和动态调整几部分组成,对一些夕阳行业如钢铁长期低配,一些行业长期超配如医药,周期行业则根据经济周期和行业当前估值动态调整。

澳门新葡亰,海通证券股份有限公司 王广国,陈瑶

  管理学视角选股,参与一定的主题投资机会:基金经理对于行业选择没有特别偏好,注重把握个股。在选股过程中主要从管理学的角度,依靠“波特五力模型”进行分析,针对不同行业选取不同的关键“力”,再在行业中选取关键“力”突出的个股进行配置。若同一行业内的个股存在不同驱动因素,注重把握行业发展过程中驱动因素发生转变时的个股投资机会;同一行业个股驱动因素相同,在行业发生拐点时,把握不同波动性的个股投资机会。基金经理倾向于所选股票在一定程度上包含某些主题概念,能够分享相关主题的投资收益,同时,基金经理还会参与一定的主题投资机会。

  您主要的研究方向
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本人在学校一直是理工科方向,本科物理专业,大三选择了微电子作为主修方向,因此毕业之后顺理成章开始研究跟踪电子、计算机软件等泛TMT行业,在向投资转型的过程中,慢慢跟踪学习了新能源、新兴消费、生物医药等泛成长行业研究框架。

  该基金持续性好,业绩稳定,淡化择时,换手率低,自下而上优选个股,以低估值的金融保险行业和稳健成长行业为主要投资标的。基金经理苟开红投资管理经验丰富,选股能力突出,选股态度严谨审慎,管理基金业绩表现良好。

  上投成长先锋:业绩稳定较优,现任基金经理唐倩管理以来业绩提升显著,基金经理投资操作风格稳健,管理以来仓位维持在75%到85%之间,较少调整仓位,行业配置均衡分散。选股上优选优质白马股,关注估值和基本面,注重控制组合风险。

  基金经理管理经验丰富,中长期业绩稳定较优:中欧新蓝筹基金自2008年成立以来截至2014年3月31日近5年累计收益47.12%,位居同类基金13/77,近3年收益也位居同类基金3/77,中长期收益较优。现任基金经理周蔚文投资经验丰富,2006年就开始管理基金,历史管理几只基金任职期间业绩均在前1/3。基金经理2011年接管以来基金收益提升显著,2011年至2013年连续三年在不同市场风格中排名均在同业前50%,体现了较优的业绩稳定性。

  从研究向投资的转化,分享下心得体悟
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就个人体会来说,研究工作相当于封闭式命题,投资工作相当于开放式命题。研究工作只需在覆盖行业内找到相对较优解,而同一行业因为细分行业属性、估值特质等方面的相似性,找到相对较优解的难度相对较低;而投资工作需要在全行业框架下找相对较优解,因为不同行业的属性、估值特质等等差异巨大,变量也就比封闭式命题多了很多,难度自然提高了。

  中长期业绩良好:基金成立以来净值下跌了1.74%,同业排名5/158。现任基金经理余广先生自2010年5月开始管理该基金。从2010年7月至今年11月底,该基金净值增长了12.30%,同业排名第1/205,期间业绩领先的多数是偏消费配置的基金。近两年来,以机械、钢铁为代表的周期性行业在经济结构转型的大环境下业绩普遍偏弱,而周期风格的景顺能源基建凭借良好的选股和行业配置能力取得了突出的长期业绩排名,今年以来也排名靠前,排名同业16/273的水平。

  汇添富价值精选:基金经理陈晓翔投资管理能力突出,行业配置均衡,对周期行业波段操作博取短期收益,善于从风险收益匹配和基本面出发选择治理结构完善、估值合理、业绩增长稳定的上市公司股票。基金业绩持续性好,中长期业绩良好。

  业绩持续性好,平衡风格市场中表现出色:基金经理陈晓翔自基金设立即开始管理,截至2014年3月31日,最近一年、两年、三年收益率分别是1.37%、27.03%、6.70%,同业排名分别是192/331、72/284、25/230。基金在2010年、2011年、2012年均保持了同业前1/4左右的业绩,2013年由于中小盘成长股单边上涨,基金相对均衡的风格不具优势。

  金拓先生,毕业于北京大学,硕士研究生学历,2012年8月至2016年2月曾任安邦资产管理有限责任公司研究员、投资经理助理;2016年3月加入中融基金管理有限公司,
2017年6月至2019年08月任中融融裕双利债券型证券投资基金基金经理,现任中融核心成长基金经理。

  偏价值风格,注重个股分红能力:海通风格箱显示该基金在价值市场中业绩出色,能战胜98%的基金,价值风格明显。该基金持股特征也反映出基金经理偏价值的风格,个股配置以有一定成长性,经营运作稳定、具备较好分红能力的行业龙头白马股为主,不仅契合基金契约中对高分红个股高配置要求也使得基金本身风险波动较小,能为投资者提供稳健收益。

  一季度经济复苏力度低于预期,投资者的情绪随着市场的调整逐渐由年初的乐观转向谨慎、甚至悲观,当市场情绪一致悲观时往往是风险的集中释放期。我们认为经济复苏的进程依然继续,二季度股票市场有望峰回路转,走势先抑后扬,随着换届周期的结束政府推动投资的动力加强以及4月春季开工旺季启动的来临,二季度经济环比将出现改善,4月份披露的PMI等数据将进行验证经济复苏的延续性,市场的情绪将有望缓和。对于基金投资,仍以持有权益类基金为主,风格配置上延续今年以来的配置策略:核心配置金融+消费成长的哑铃风格组合。此外,随着未来经济的环比改善,中游偏周期行业具有一定的机会,偏周期风格的基金迎来战术配置时机。

  中低仓位运作,均衡配置:基金经理整体淡化资产配置,维持中低仓位运作。均衡配置,不集中参与当前市场热门板块、股票投资,注重大、中、小盘以及成长、价值风格的轮动,确保在市场风格发生偏移时,业绩不会有太大的波动。

  如何控制回撤
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回撤控制依赖配置选择和仓位管理两方面。配置选择方面,首先配置尽可能分散到多个细分行业,避免单一细分行业暴露风险过高,其次做好跟踪研究工作,始终保持持仓股票符合投资框架标准,在股票投资逻辑出现转负或者估值显著超出合理范围的情况下及时换仓;仓位管理方面,我们内部有一套偏量化的择时系统,当各项因子都明显转负时,会考虑降低仓位水平,例如2018年5月份,在择时系统都转负的情况下,当时管理的二级债基股票部分大幅降低了持仓水平,很大程度减少了净值损失,当然在这种各项因子全部转负的极端情况之外,我们在仓位管理上面更多是偏中性的选择。

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  景顺优选:基金历史业绩良好,现任基金经理任职以来业绩提升较快。基金经理选股视角全面,具有一定宏观高度和全球视野,投资运作中,保持稳定的积极成长风格,重配医药、建筑、电子等成长行业,适合于成长风格市场及平衡风格市场。

  中欧新蓝筹

  展望四季度及明年的市场
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展望后市,我们认为资本市场制度建设、外资养老等长线资金持续流入、居民资产配置结构变化等中长期利好因素依然没有改变,短期的纠结在于估值扩张的消化以及猪周期导致CPI上升的担忧,并不影响中长期看好逻辑。

  □海通证券金融产品研究中心 王广国

  基金中长期业绩表现出色,稳定性较高。管理学视角选股,参与一定的主题投资机会。淡化资产配置,维持中低仓位运作。均衡配置,积极风格轮动,注重风险控制,在震荡下跌市场表现较好,组合偏向周期成长风格。

  您最欣赏的投资人物
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最欣赏日本软银的孙正义,有长远的战略洞察力,有执行力,还有魄力,是产业投资的典范。

    中欧价值发现

  中欧新蓝筹设立于2008年7月5日,属于偏股混合型基金,主要投资于未来持续成长能力强的潜力公司,同时通过合理的动态资产配置,追求长期稳定资本增值。该基金属于高风险、高收益类型,适合风险承受能力较高投资者。

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